Hyperliquid Strategies bringt eine milliardenschwere Treasury-Wette auf den Token HYPE an die öffentlichen Märkte – und das, obwohl die Belastbarkeit der Liquidität im Ernstfall noch nicht wirklich bewiesen ist. Die ersten SEC-Unterlagen zeigen: Das Unternehmen will im großen Stil HYPE für seine Aktionäre ansammeln, muss aber zugleich einräumen, dass es in stressigen Marktphasen womöglich zu ungünstigen Preisen verkaufen müsste.
HYPE als Treasury-Strategie – mit frühem Warnsignal
Hyperliquid Strategies verfolgt ein klares Ziel: mehr HYPE-Tokens für die Aktionäre aufbauen. Finanziert werden soll das unter anderem durch den Abschluss eines PIPE-Deals sowie durch künftige Kapitalerhöhungen. Dafür hat sich das Unternehmen mit Chardan eine Eigenkapitalfazilität gesichert, über die es bis zu 1 Milliarde US-Dollar durch den Verkauf eigener Aktien aufnehmen kann.
Der Aufbau der Treasury begann mit einem Paket aus rund 299,9 Millionen Dollar in bar und 12,5 Millionen HYPE-Tokens. Zum Zeitpunkt der Unterzeichnung wurde dieser Token-Bestand noch mit 580,5 Millionen Dollar bewertet. Bis zum Closing war der Wert jedoch bereits auf 411,3 Millionen Dollar gefallen. Damit stand schon vor dem ersten zusätzlichen Zukauf ein Buchverlust von 169,2 Millionen Dollar im Raum.
Zum 14. Mai hielt Hyperliquid Strategies laut eigener Angabe etwa 20,8 Millionen HYPE und damit die größte HYPE-Position eines börsennotierten US-Unternehmens. Gleichzeitig weist die Gesellschaft in ihren Unterlagen ausdrücklich darauf hin, dass sie in Phasen starker Marktinstabilität HYPE womöglich nur zu ungünstigen Preisen verkaufen könnte.
Zweiter Börsenmantel in Vorbereitung – aber auch hier gibt es Risiken
Zusätzliche Aufmerksamkeit bekommt HYPE durch einen weiteren geplanten Zugang zum Kapitalmarkt: Grayscale hat einen vorläufigen Prospekt für einen Hyperliquid Staking ETF eingereicht. Das Produkt ist allerdings noch nicht genehmigt und existiert bislang nur auf dem Papier.
Der Fonds soll HYPE direkt halten und – falls umgesetzt – auch Staking-Erträge einbeziehen. Genau hier liegt jedoch ein praktisches Problem: Laut Einreichung dauert das Staking etwa 24 Stunden, das Unstaking rund sieben Tage. In ruhigen Marktphasen mag das verkraftbar sein, doch in Stresssituationen kann gerade diese Verzögerung zum Problem werden, wenn Liquidität, Rücknahmen und Absicherung schnell funktionieren müssen.
Hinzu kommt die vergleichsweise kleine Zahl von 33 Validatoren. Grayscale warnt selbst davor, dass eine so kleine Gruppe Transaktionsreihenfolgen, Marktparameter, Listings, Delistings und sogar Governance-Entscheidungen beeinflussen könnte. Zwei frühere Vorfälle unterstreichen dieses Risiko: Beim JellyJelly-Zwischenfall im März 2025 schoss der Token-Kurs durch Manipulation um 429 Prozent nach oben, worauf Validatoren schnell eingriffen und Positionen innerhalb weniger Minuten schlossen. Später sorgte auch ein POPCAT-Vorfall für Verluste und zeitweise gestoppte Auszahlungen.
Diese Eingriffe lassen sich auf zwei Arten lesen: Einerseits als Schutzmechanismus in einer Krise, andererseits als Hinweis auf eine starke Zentralisierung. Genau diese Doppeldeutigkeit dürfte Investoren weiter beschäftigen.
Das eigentliche Problem: Kaufdruck trifft auf möglichen Angebotsüberhang
Besonders heikel wird die Lage beim Blick auf die Token-Verteilung. Die Gesamtmenge von HYPE ist auf 1 Milliarde Token begrenzt. Davon sind bereits 310 Millionen im Umlauf. Weitere 238 Millionen HYPE entfallen auf Kernbeteiligte und werden über mehrere Jahre schrittweise freigeschaltet. Dazu kommen noch 388 Millionen Token, die für künftige Emissionen und Community-Belohnungen reserviert sind.
Allein die Zuteilung an Kernbeteiligte ist bei einem HYPE-Kurs von rund 67 Dollar etwa 15,9 Milliarden Dollar wert. Das ist ein Vielfaches der 1 Milliarde Dollar, die Hyperliquid Strategies über seine Aktienverkäufe für weitere Käufe mobilisieren kann. Selbst wenn die Fazilität komplett genutzt würde, entspräche das nur etwa 14,9 Millionen zusätzlichen HYPE-Token – also einem relativ kleinen Teil des Gesamtangebots.
Brisant ist vor allem das Tempo der Freischaltungen: Auf 36 Monate verteilt würden im Schnitt rund 6,6 Millionen HYPE pro Monat auf den Markt kommen. Zum aktuellen Preis entspräche das etwa 443 Millionen Dollar monatlich. Das zeigt, wie groß der potenzielle Verkaufsdruck im Vergleich zur Kaufkraft des Treasury-Vehikels sein könnte.
Gleichzeitig ist Hyperliquid ein Markt, der stark von Hebelhandel lebt. Laut den genannten Kennzahlen stehen rund 10,4 Milliarden Dollar Open Interest einer HYPE-Marktkapitalisierung von etwa 14,9 Milliarden Dollar gegenüber. Das ist ein hoher Wert. Auch das 30-Tage-Liquidationsvolumen ist beträchtlich. Kurz gesagt: HYPE bewegt sich in einem Umfeld, das von ständiger Margin-Nachschusspflicht und Liquidationen geprägt ist.
Für die kommenden Monate wird deshalb entscheidend sein, ob Hyperliquid Strategies seine Aktien nahe oder über dem Nettoinventarwert platzieren kann, ob ein möglicher ETF enge Spreads hält und ob der Markt die monatlichen Freischaltungen ohne größeren Preisdruck absorbiert. Gelingt das, könnte HYPE als neuer Treasury-Asset an Glaubwürdigkeit gewinnen. Falls nicht, droht das Gegenteil: Mehr öffentlicher Marktzugang könnte die Volatilität sogar noch verstärken, statt sie zu entschärfen.
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