Bitcoin hat seinen ersten großen Makro-Test nach der jüngsten Erholung nicht bestanden. Nach Einschätzung von Wintermute war die Rallye weniger ein Zeichen robuster Nachfrage, sondern vor allem das Ergebnis von Short-Eindeckungen und gehebelten Positionen. Genau deshalb wird die Zone zwischen 76.000 und 78.000 Dollar jetzt zum Prüfstein. Fällt Bitcoin darunter, rückt die Marke von 75.000 Dollar gefährlich in den Fokus.
Der Rückschlag kam nicht aus dem Nichts. Höhere Inflationsdaten, steigende US-Renditen, Abflüsse aus Bitcoin-ETFs und neue Spekulationen über mögliche Zinserhöhungen haben den Markt innerhalb weniger Tage wieder unter Druck gesetzt. Wintermute bringt es in seinem Marktupdate klar auf den Punkt: Bitcoin scheiterte am 200-Tage-Durchschnitt beim ersten echten Makroschock. Für die Handelsfirma zeigt das, dass die Rallye vor allem von einem Squeeze getragen wurde.
— Wintermute (@wintermute_t) May 19, 2026
Warum der Rücksetzer gefährlicher wirkt als gedacht
Der wichtigste Punkt ist nicht nur, dass Bitcoin gefallen ist. Entscheidend ist, warum der Markt so schnell gedreht hat. Die US-Inflation lag im April mit 3,8 Prozent über den Erwartungen. Auch die Kerninflation zog weiter an. Für Anleger ist das brisant, weil der Markt zuvor noch auf Zinssenkungen gesetzt hatte.
Doch diese Hoffnung wurde abrupt ausgepreist. Die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihe stieg innerhalb einer Woche deutlich auf 4,58 Prozent. Gleichzeitig begannen die Terminmärkte wieder eine mögliche Zinserhöhung bis Dezember einzupreisen. Aus der Frage „Wann senkt die Fed die Zinsen?“ wurde in nur wenigen Handelstagen die Frage: „Muss die Fed sogar wieder anheben?“
Für Bitcoin ist genau das gefährlich. Steigende Renditen setzen besonders Anlagen unter Druck, deren Bewertung stark von Liquidität und Risikobereitschaft lebt. Wenn Geld wieder teurer wird, geraten spekulative Positionen schneller ins Wanken. Und genau das passierte jetzt.
Diese Zone entscheidet über Erholung oder echten Abverkauf
Bitcoin konnte kurzzeitig über 82.000 Dollar steigen, drehte dann aber scharf nach unten und beendete die Woche nahe 78.000 Dollar. Am Wochenende rutschte der Kurs zeitweise Richtung 77.000 Dollar. Dabei wurden Positionen im Wert von 657 Millionen Dollar liquidiert, darunter 584 Millionen Dollar an Long-Positionen.
Das ist ein deutliches Warnsignal. Wenn vor allem Long-Positionen aus dem Markt gedrückt werden, zeigt das, wie einseitig viele Anleger auf weiter steigende Kurse gesetzt hatten. Wintermute formuliert es entsprechend hart: Wenn Hebel der wichtigste Käufer im Markt ist, kommt die Gegenbewegung schnell.
Jetzt zählt die Zone zwischen 76.000 und 78.000 Dollar. Hält Bitcoin diesen Bereich, könnte der Markt zumindest etwas Vertrauen zurückgewinnen. Bricht die Zone jedoch, wird die Marke von 75.000 Dollar zur entscheidenden Linie. Unterhalb davon sieht Wintermute Raum für einen schnellen Rückgang in Richtung 70.000 bis 72.000 Dollar.
ETF-Abflüsse zeigen, warum die Rallye wackelt
Besonders kritisch ist, dass auch die ETF-Ströme nicht mehr stützen. Bitcoin-Spot-ETFs verzeichneten in der Woche Abflüsse von rund 1 Milliarde Dollar. Damit endete eine Serie von sechs Wochen mit Zuflüssen. Auch Ethereum-ETFs standen unter Druck und verloren 255 Millionen Dollar.
Für Wintermute ist das ein klares Zeichen: Institutionelle Anleger nutzten die Stärke offenbar eher, um Gewinne mitzunehmen, statt neue Positionen aufzubauen. Genau das macht den Unterschied zwischen einer stabilen Rallye und einer fragilen Bewegung aus. Eine Rallye, die von echter Spot-Nachfrage getragen wird, kann Rücksetzer besser verkraften. Eine Rallye, die von Hebelwetten lebt, kippt schneller.
Ethereum traf es noch härter. ETH verlor auf Wochensicht mehr als Bitcoin und schwächte sich auch im Verhältnis zu BTC weiter ab. Wintermute beschreibt Ethereum in diesem Umfeld als das falsche Asset für diese Makrolage. Gemeint ist: Wenn Zinsen steigen und Risiko abgebaut wird, trifft es schwächere Marktsegmente oft zuerst.
Trotzdem ist die langfristige Bitcoin-Story nicht vom Tisch. Die Reserven auf Börsen bleiben niedrig, langfristige Halter sammeln weiter ein und regulatorische Fortschritte wie der CLARITY Act bleiben ein möglicher Rückenwind. Auch tokenisierte US-Staatsanleihen wachsen weiter und zeigen, dass sich Teile der Krypto-Infrastruktur strukturell entwickeln.
Doch kurzfristig zählt etwas anderes: Kapitalflüsse, Zinsen und die Frage, ob Anleger wieder Risiko nehmen oder Positionen abbauen. Genau hier liegt aktuell das Problem. Solange ETF-Abflüsse anhalten und Bitcoin unter dem 200-Tage-Durchschnitt bleibt, ist die Erholung verwundbar.
Der nächste entscheidende Test ist klar: Bitcoin muss die Zone zwischen 76.000 und 78.000 Dollar verteidigen. Gelingt das, bleibt eine Stabilisierung möglich. Fällt jedoch die 75.000-Dollar-Marke, droht aus der gescheiterten Rallye ein echter Abverkauf in Richtung der niedrigen 70.000er. Jetzt zählt nicht die große Bitcoin-Erzählung, sondern genau diese Linie.
