Der Bitcoin-Puell-Multiple ist zuletzt auf 0,74 gefallen. Das geht aus Angaben von Axel Adler Jr. (CryptoQuant) hervor, der den Wert in einem X-Post genannt hat. Der Indikator gilt als Maß dafür, wie stark die Einnahmen der Miner im Vergleich zum Durchschnitt ausfallen.
Was der Puell-Multiple misst
Der Puell-Multiple beschreibt das Verhältnis zwischen dem täglichen USD-Wert neu erzeugter Bitcoin und dem 365-Tage-Durchschnitt dieses Werts. Neue Bitcoin-Einheiten entstehen, wenn Miner einen Block hinzufügen und dafür die Blockbelohnung erhalten. Diese neu ausgegebenen Coins machen den Großteil der Miner-Einnahmen aus.
Puell Multiple has fallen to 0.74, while miner revenues have contracted by 11% in just 10 days.
— Axel 💎🙌 Adler Jr (@AxelAdlerJr) June 11, 2026
But the market still has not reached a capitulation on the scale of 2022.
Where is the line between stress and survival mode? In the new Morning Brief, we break down what is… pic.twitter.com/9ToqUagwTa
Liegt der Puell-Multiple über 1, verdienen Miner mit dem Block-Subsidy aktuell mehr als im Durchschnitt der vergangenen 365 Tage. Liegt er unter 1, fallen die Einnahmen geringer aus als im Jahresdurchschnitt.
Rückgang seit dem Hoch Mitte 2025
Der 30-Tage-Durchschnitt des Puell-Multiples erreichte Mitte 2025 einen Höchststand. Seitdem ist er gefallen. Als Grund gilt die schwächere Preisentwicklung von Bitcoin. Im Markt wurde Bitcoin zuletzt bei rund 62.800 US-Dollar gehandelt.
In der Einordnung bedeutet der aktuelle Stand: Nach dem jüngsten Marktrückgang verdienen Miner derzeit weniger als 75 Prozent ihres normalen Einkommensniveaus der vergangenen 365 Tage.
Historischer Kontext: Miner-Druck und mögliche Böden
Historisch näherte sich Bitcoin häufig einem Boden, wenn Miner stark unter Druck standen. Der aktuelle Wert liegt jedoch noch nicht so tief wie an den Tiefpunkten der letzten zwei Bärenmärkte.
Daraus folgt auch: Es ist möglich, dass Bitcoin vor einer Bodenbildung noch weiter fallen muss, falls sich frühere Muster wiederholen. Gleichzeitig befindet sich Bitcoin zuletzt in einer Seitwärtsphase.
Ein zusätzlicher Faktor im System sind Halvings. Sie finden etwa alle vier Jahre statt und halbieren die Block-Subsidy dauerhaft. Damit verändern sie langfristig auch die Einnahmenbasis der Miner.
