Bei Bitcoin senden die Daten der langfristigen Anleger gerade gemischte Signale. Einerseits wächst der Anteil der Coins, die seit Monaten nicht bewegt werden, was tendenziell für eine ruhigere Angebotsseite spricht. Andererseits zeigt ein wichtiger Indikator, dass ein Teil dieser „alten Hände“ zuletzt wieder mit Verlust verkauft hat. Das macht den Gesamtblick vorsichtiger, auch wenn die Grundstruktur weiterhin stabil wirkt.
Langfristige Halter bauen Bestand aus, immer mehr Coins werden „illiquide“
Laut einer Marktanalyse des On Chain Analysten Axel Adler Jr. ist die Realized Supply der Long Term Holder deutlich gestiegen. Dieser Wert kletterte von 5,26 Millionen BTC im Januar auf 8,32 Millionen BTC am 16. April. Das entspricht einem Zuwachs von 3,06 Millionen BTC in nur drei Monaten.
Auch im Jahresschnitt zeigt sich laut Adler ein klarer Trend, die Menge an Coins im Long Term Holder Bereich nahm von 4,16 Millionen BTC auf 8,32 Millionen BTC zu. Wichtig ist dabei, dass dieser Anstieg nicht nur durch neue Käufe entsteht. Ein Teil kommt schlicht daher, dass bereits gehaltene Coins die typische Schwelle von rund 155 Tagen überschreiten und dann als langfristig gehalten gelten.
Unterm Strich bedeutet das: Mehr Angebot wird länger nicht gehandelt. Das kann den frei verfügbaren Bestand am Markt verknappen und ist grundsätzlich eher positiv für die Marktstruktur, ohne automatisch zu beweisen, dass die Nachfrage gerade stark anzieht.
Warnsignal bei der Profitabilität: LTH SOPR fällt unter 1,0
Der vorsichtige Ton kommt von der Kennzahl LTH SOPR, also dem Spent Output Profit Ratio der langfristigen Halter. Diese zeigt, ob Coins beim Verkauf im Schnitt mit Gewinn oder Verlust bewegt werden. Liegt der Wert über 1,0, werden Gewinne realisiert, liegt er unter 1,0, werden Verluste realisiert.
Adler zufolge ist der LTH SOPR als 7 Tage Durchschnitt zuletzt auf 0,979 gefallen und lag damit fünf Tage in Folge unter der Neutralmarke. Das heißt: Ein Teil der langfristigen Anleger, die aktuell Coins ausgeben, tut das wieder mit Verlust.
Solche Phasen gab es dem Bericht nach bereits mehrfach seit Februar. Besonders deutlich war eine Strecke Ende März und Anfang April, als der Indikator bis auf 0,798 fiel und sieben Tage am Stück unter 1,0 blieb. Danach erholte er sich kurzfristig, bevor er nun erneut ins Minus rutschte.
Entscheidend ist der nächste Schritt: nur Stressphase oder echter Stimmungswechsel
Adler spricht trotz der Rückgänge nicht von einer klaren Kapitulation. Aus seiner Sicht sieht es eher nach wiederholten, flachen Verlust Phasen aus, die sich bislang schnell wieder gefangen haben. Das sei etwas anderes als ein längerer Ausverkauf, wie er in echten Bärenmarkt Umschwüngen vorkommt.
Zum möglichen „Regimewechsel“ würde es laut seiner Einordnung erst dann kommen, wenn zwei Dinge gleichzeitig passieren: Erstens, der LTH SOPR fällt deutlich weiter und bleibt spürbar unter 1,0. Zweitens, die LTH Realized Supply dreht nach unten, was bedeuten würde, dass nicht nur vereinzelt mit Verlust verkauft wird, sondern dass langfristige Halter insgesamt stärker in eine aktive Distribution übergehen.
Bis dahin bleibt das Bild gemischt: Die Angebotsseite wirkt weiterhin konstruktiv, weil immer mehr Coins langfristig gebunden sind. Gleichzeitig zeigt der erneute Rückfall des SOPR unter 1,0, dass der Markt kurzfristig anfälliger ist und nicht mehr so eindeutig „risikofrei positiv“ wirkt. Zum Zeitpunkt des Berichts lag der Bitcoin Kurs bei rund 77.880 US Dollar.
