Arthur Hayes setzt in einem neuen Essay auf Hyperliquid und nennt ein klares Kursziel, HYPE könnte seiner Meinung nach bis August 2026 auf 150 US Dollar steigen. Entscheidend ist für ihn, dass Hyperliquid auch in einem schwachen oder seitwärts laufenden Kryptomarkt Geld verdienen kann, weil eine Börse vor allem über Handelsgebühren funktioniert, unabhängig davon, ob die Kurse gerade steigen.
Warum Hayes bei HYPE so bullisch ist
Hayes beschreibt Hyperliquid als dominierende Perpetual DEX und betont vor allem den Rückfluss an Tokenhalter. Laut ihm werden 97 Prozent der Protokoll Einnahmen genutzt, um HYPE am Markt zurückzukaufen. Das mache Hyperliquid in seinen Augen zu einem der stärksten Fee, und Buyback Modelle im gesamten Kryptomarkt, weil kaum ein anderes Projekt so viel direkt an die Tokenstruktur koppelt.
Sein Kursziel von 150 US Dollar entspräche grob einer Verfünffachung gegenüber einem Niveau um 30 US Dollar. Damit das aufgeht, rechnet Hayes damit, dass Hyperliquid wieder auf eine 30 Tage annualisierte Umsatzrate von 1,4 Milliarden US Dollar kommt, ein Wert, den die Plattform laut ihm bereits im August des Vorjahres erreicht habe. Zusätzlich erwartet er eine Neubewertung am Markt, also dass der Token statt etwa 12 mal Gewinn eher Richtung 25,2 mal Gewinn bewertet wird, was er im Vergleich zu großen traditionellen Börsen noch für moderat hält.
Wichtig an seiner Argumentation ist, Hyperliquid müsse nicht zwingend davon profitieren, dass der gesamte Derivate Markt wächst. Es reiche, wenn die Plattform weiter Marktanteile von zentralisierten Börsen abnimmt. Nach seiner Rechnung würden schon 3,97 Prozentpunkte zusätzliche Marktanteile genügen, um wieder diese 1,4 Milliarden US Dollar Umsatzrate zu erreichen.
HIP 3 als Wachstumsmotor und HIP 4 als möglicher Bonus
Als zentralen Treiber sieht Hayes HIP 3, das Framework für permissionless Listings bei Perpetuals. Wer 500.000 HYPE stakt, kann neue Märkte starten und dabei die Matching, und Margin Engine von Hyperliquid nutzen. Hayes verweist auf erste Erfolge, unter anderem bei Märkten rund um Silber, Gold, den Nasdaq 100 und den S und P 500.
Besonders auffällig, in nur vier Monaten sollen HIP 3 Volumina bereits nahezu 10 Prozent der gesamten Hyperliquid Einnahmen ausmachen. Für Hayes ist das ein Hinweis, dass permissionless Listings für DEXs tatsächlich der Durchbruch sein können. In seinem Modell geht er deshalb davon aus, dass die HIP 3 Einnahmen innerhalb von sechs Monaten um 160 Prozent steigen. Zusätzlich nennt er HIP 4 als möglichen Kurstreiber, damit könnten laut ihm permissionless Prediction Markets möglich werden, dieser Effekt ist in seiner Basisrechnung aber nicht eingepreist.
Risiken, Konkurrenz und der Blick auf Token Angebot
Das offensichtlichste Gegenargument ist Konkurrenz. Hayes versucht das zu entkräften, indem er warnt, dass die reinen Volumen Zahlen bei Perp DEXs oft verzerrt sind, etwa durch Wash Trading oder Incentive Programme. Als bessere Kennzahl nutzt er ADV zu OI, also durchschnittliches Tagesvolumen im Verhältnis zum Open Interest, weil Open Interest echtes Kapital erfordert. Nach diesem Maßstab habe Hyperliquid unter den Top Projekten das meiste real genutzte Volumen. Außerdem sollen Orderbuch Vergleiche bei Bitcoin Perps gezeigt haben, dass Hyperliquid nach Slippage oft der günstigste Ort für größere Trades war.
Ein weiteres Thema ist der Verkaufsdruck durch Token Ausschüttungen. Hayes erinnert daran, dass das Team im November und Dezember knapp 20 Prozent der zugesagten Tokens verteilt habe, im Januar und Februar aber nur noch rund 1 Prozent. Er spekuliert, dass die geringeren Ausschüttungen bewusst dazu dienen, den Preis zu stabilisieren und eine Erholung zu unterstützen.
Selbst in einem Stress Szenario bleibt Hayes eher optimistisch. Wenn der Markt nur bei 12 mal Gewinn bleibt und das Team weiterhin 9,91 Millionen HYPE pro Monat erhält, aber die Einnahmen trotzdem wieder auf 1,4 Milliarden US Dollar annualisiert steigen, läge der faire Wert laut seiner Rechnung immer noch bei etwa 58 US Dollar, also deutlich über dem damaligen Niveau. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung lag HYPE bei rund 33,237 US Dollar.
